このページは、記事「【石破発言を​検証③】​「通貨が​下がれば​金利は​上がる」　​裏が​取れたのは、ここまで」の②の段と注2で使った計算の付録です。記事を読んだ人が、どのデータを、どの期間で、どう計算したかをたどれるように載せています。

この計算で分かるのは、円安と長期金利が、数週間から数か月のずれで一緒に動いた関係までです。円安が原因で長期金利が動いた分を確かめたものではありません（下の「言えること・言えないこと」）。

使ったデータ

  • ドル円：日本銀行の時系列統計データ検索サイト（東京市場のスポット、17時時点、日次）。2026年10月6日に取得
  • 日本の国債の金利（2年・10年・30年、日次）：財務省「国債金利情報」。2026年10月6日に取得
  • 米国の10年国債の金利（日次、ニューヨークの終値）：米セントルイス連銀のデータベース FRED（元は米連邦準備制度理事会の統計）。取得日は記録していません
  • 記事の「上げ幅」に使った10年の金利の月平均（2024年3月 0.754％、2026年8月 2.871％）は、財務省の日次の値から計算しました。ドル円の月中平均（149.70円、158.81円）は日本銀行の値です

期間

  • 記事に使った期間：2024年3月19日（日本銀行が長期金利の上限をやめた日）から2026年10月5日まで。週で133週です
  • 財務省の日次の表は2026年9月30日までなので、週の最後の取引日はそこまでです

計算の仕方

  • 週ごとに、ドル円と国債の金利の両方がある最後の取引日を取りました。米国の10年の金利は、その日より前の最新の値です。米国の値が無い週は計算から外しました
  • 円安の幅は、ドル円の自然対数の変化を％で表しました（プラスが円安）。金利の動きは bp（1bp＝0.01ポイント）で表しました
  • 式は次のとおりです。h は「何週後の金利の動きを見るか」で、4週・8週・13週・26週の4つを計算しました

h週後までの日本の金利の動き ＝ 定数 ＋ b1 ×（過去4週の円安の幅）＋ b2 ×（過去4週の日本の金利の動き）＋ b3 ×（h週後までの米国の10年の金利の動き）

  • b1 が「円が1％安くなった後に、日本の金利が何bp動いたか」です。最小二乗法で求め、ばらつきの目安には、期間が重なるデータに使う方法（Newey-West の標準誤差）を使いました
  • 金利の種類3つ × 何週後か4つ ＝ 12通りを計算しました

結果​（2024年3月19日以降）

円が1％安くなった後の、日本の金利の動き（bp）。括弧の中は、ばらつきの目安（p値）と、計算に使った週の数です。

  • 2年の金利: 4週後 0.74（0.018・129）、8週後 1.63（0.002・125）、13週後 2.01（0.006・120）、26週後 0.65（0.431・107）
  • 10年の金利: 4週後 0.91（0.064・129）、8週後 2.22（0.002・125）、13週後 2.44（0.003・120）、26週後 1.71（0.108・107）
  • 30年の金利: 4週後 0.40（0.466・129）、8週後 0.38（0.575・125）、13週後 −0.63（0.605・120）、26週後 0.59（0.635・107）
  • 太字が記事の値で、12通りのうちいちばん大きいものです
  • 記事の数字の計算：2024年3月から2026年8月の円安の幅は、ドル円の月中平均で 5.91％。2.44bp × 5.91 ＝ 約14bp（約0.14ポイント）。同じ期間の10年の金利の上げ幅は 2.12ポイントで、0.14 ÷ 2.12 ＝ 約7％。上げ幅の1割に満たない、という記事の文はこの計算です
  • 週の動きを毎週取るので、計算に使う期間が重なります。p値は目安にとどめ、記事は p値を根拠にしていません

言える​こと・​言えないこと

  • 言えること：2024年3月以降、円安の後8〜13週で、2年と10年の金利が同じ方向に動く関係が出ました
  • 言えないこと（1）：円安が原因で金利が動いた分。財政への不安や米国の金利が、円安と日本の長期金利を同時に動かした分は、米国の10年の金利をそろえても分けられません
  • 言えないこと（2）：半年より長くかけて、物価と日本銀行の利上げを通って効く分。見た期間は最長26週です
  • 言えないこと（3）：0.14ポイントは、数週間の動きで求めた値を2年半の円安の幅に当てはめた目安で、2.12ポイントの上げ幅の内訳を分けたものではありません。円安の影響の上限でも下限でもありません

ほかの条件での結果

  • 2025年10月1日以降だけ（週で53）：いちばん大きいのは10年・8週後の 2.62bp（p 0.003）。5.91％の円安に当てはめると約0.15ポイントで、上げ幅の約7％
  • 2022年12月20日〜2024年3月18日（日本銀行が長期金利の上限を広げた後から、上限をやめる前まで）：日本銀行が上限を変えるたびに金利が上がった時期で、その分と分けられないので、記事には当てはめていません
  • 同じ週の動き（米国の10年の金利をそろえた計算）：2024年3月以降、10年は −0.21bp（p 0.58）で、同じ週の円安と長期金利の重なりは、米国の金利の動きでほぼ説明がつきました
  • 逆の順番（金利が上がった後の円安）：2024年3月以降の全体では関係は出ませんでした。2025年10月以降だけでは、金利が上がった後に円高に動く関係が出ました
  • 日次で同じ日の動きを計算すると、10年は 1.00bp（p 0.002）で、週次と違う結果になりました。理由は決着していないので、記事は週次の値だけを使いました

記録していないこと

  • 米国の10年の金利のデータを取得した日時と、そのファイルの控えの印（ハッシュ値）
  • 米国の値が無くて外した週の数
  • 10年の金利の月平均（0.754％・2.871％）を計算した道具の名前
  • 計算を回した Python の版

このページの数字は、記事の事実確認で、計算の記録と照らしています。誤りが分かったときは、訂正の方針に沿って直します。